Mysteel： 高矿价刺激铁矿石新项目加速投产但产能释放仍待时日

  自2018年底起，团队持续以月度的频率对全球铁矿石生产和发运数据来进行追踪和更新，目前纳入产量统计数据库的常规更新样本为15个国家75家矿山生产企业（国家包含中国，但矿山公司数不包含中国）。

  该数据库指标包括：样本国家和矿山的铁矿石项目及对应产能、季度&年度产量（分品种、分品位）、年度目标产量预测等。此外我们还在持续追踪正在发生的或未来几年即将投产的铁矿石新项目情况，包含项目名称、所有权分配、产能、投产时间、生产寿命、品位、品种、发运港口等指标。

  6月份最新数据目前更新完毕，以2021年6月30日为最新时间节点，2021年全球样本矿山铁矿石产量预计同比增加1.29亿吨至23.46亿吨。我们得知本次更新较3月初发布的《Mysteel：2021年全球铁矿石新增产量最新追踪 高矿价叠加经济复苏，海外矿山投产速度提升（2月底更新）》文章有些许变化。

  1. 总量较上次调整小幅下降，其中澳洲和秘鲁均有所下调，秘鲁减量较大。巴西和塞拉利昂由于新增待投产项目，增量上调。中国国产矿方面，由于近期出现了矿山事故，下半年情况尚不明朗，因此本次未作增量调整，有待继续观察。

  2. 高矿价刺激下，新项目数量增多，部分项目投产进度加快，但产量释放较慢。本次更新后总的新增项目数量由之前的11个增加至16个，复产项目由原先的3个增加至6个。

  3. 品种结构差异化明显，中高品粗粉和精粉仍然占据增量大头，主要是由于巴西矿山逐渐复产以及新增项目以中高品矿为主。低品矿同比去年预计将出现减量。

  4. 除中国国产矿增量外，47%左右的增量将流入中国市场，其余往欧洲、中东或本国消化。

  从主要国家来看，澳洲，巴西、秘鲁均较上次有所下调，秘鲁减量较大，其他几个国家暂无变动。

  根据一季度季报观察，澳洲Mount Gibson旗下中西部项目几近枯竭，新项目尚未投产，因此本次我们对其年度产量从增加调整至下降。澳洲其他矿山未做调整。

  此外，本次巴西新增统计3个待投产项目，产能合计1700万吨左右，预计释放产量440万吨左右。

  非主流国家中需要非常注意的是秘鲁，较上次调研我们下调了秘鲁的增量，根本原因是根据最新了解到的情况显示，其新增项目Apurimac铁矿石项目产能虽然有2000万吨，但是今年的实际产量预计只有12.5万吨左右，较我们之前预计的800-1000万吨相差较大。

  中国国产矿产量本次未作调整，增量仍维持2000万吨。虽然由于近期发生了矿山事故，后期有区域停产预期，但目前情况尚不明朗，因此本次将不作调整，后续继续观察。

  最新项目统计中，澳洲新投产项目11个，较上次增加3个；巴西4个，较上次增加3个，秘鲁1个保持不变。

  除纯新增项目外，我们还统计到6个复产矿山项目。这些矿山过去由于事故或者市场环境影响而停产，在当前高矿价背景下回归市场。

  从以上新投产和复产项目的预计投产/时间追踪来看，大部分项目都加快进度，如期或提前投产出货，但是产量释放进度偏慢。

  以刚才提到的秘鲁Strike resources公司旗下的Apurimac铁矿石项目为例，项目产能有2000万吨，预计会在今年二季度投产，因此此前我们预计该矿山今年将贡献 800-1000万吨增量，但是结合实际投产时间以及官方给出的2021年产量预测来看，该项目于5月份正式投产，但是今年的总产量预计只有12.5万吨，往后将提高产量。

  另外像塞拉利昂的唐克里里矿山， 自2019年被塞拉利昂政府叫停之后，终于在2020年9月23日真正开始启动。停产前该矿山年产量最大能达到1500万，据了解2021年复产后其首年产量预计为500万吨，目前还没办法恢复至以前的生产水平。

  Mysteel铁矿石团队通过公开资料搜索以及信息调研发现，这批新投产的小矿山FOB单吨现金成本差异较大，最低的在13美金左右，最高的达90美金左右。但是在当前单吨200美金以上的高矿价背景下，大部分新项目都倾向于集中资源，优先投产以实现利润；尽管短时间之内产量释放较慢，难以达产，但是以乘势快速投入市场，兑现利润为主。若后期价格下降至单吨80美金的水平线，部分投产或复产的矿山将面临压力。

  尽管矿山能开始采矿，但是基础设施无法匹配产能的快速释放，需要一定的时间来提高基础设施的能力，比如铁路的运力以及港口的运作效率；

  在部分国家政治的不确定性比较大，例如采矿证问题和劳工问题。据我们不难发现，南非和秘鲁经常发生罢工事件，会影响矿山的生产以及项目的运作。此外环保问题也起到了很大的影响。一是环保审批流程比较严格，二是矿山的生产会引发当地居民的抗议，破坏当地居住环境或遗址等，也会对顺利达产产生影响。

  从增量释放的时间节奏来看，2020年海外疫情对二、三季度矿山生产影响较大，加上2021年矿山新增项目产量预计将大多分布在在三四季度，所以预计增量会从二季度开始有明显释放，三季度为增量高峰季。

  与此前略微不同的是，二季度的增量预计较上次有小幅上调，根本原因也是上面提到的有部分新项目提前投产，以及部分矿山在高矿价刺激下加速增产。

  从新增产量的产品结构来说，据Mysteel统计多个方面数据显示，其实是以62%品位以上的中高品为主。主要有以下几个方面的原因：

  从铁矿石品种角度来看，最新多个方面数据显示，2021年的增量中主要以粗粉和精粉产品为主，块矿球团次之。

  粗粉增量主要是以巴西矿山复产以及印度矿山增产为主，澳洲矿山因为BHP杨迪矿山枯竭，粗粉会有较大减量；

  精粉方面，巴西，中国，南非和秘鲁等主要精粉生产商将贡献大部分增量，其中巴西以VALE复产为主，南非以PMC矿山扩产为主，秘鲁以首钢秘鲁项目增产为主，中国国产精粉产量也以逐年增加的趋势在发展。

  块矿增量主要是因为旗下South Flank矿山项目投产，替代原有的杨迪矿山，预计将贡献3000万吨左右的块矿产品。此外，南非的kumba矿山，Mineral Resource旗下的库宾项目，新投产的GWR集团旗下Wiluna项目预计都将贡献块矿增量。

  通过2021年预估分国家产量以及Mysteel全球铁矿石发运量分国家明细数据我们得知，除中国以外的9700万吨左右增量中，大约有47%的增量将流入中国市场，折合大约4500万吨，考虑到产量和实际发运量之间有误差，因此实际可发运至中国的量或将低于4500万吨。

  分国家来看，澳洲，巴西、塞拉利昂，南非、智利，秘鲁等国家将主要发往中国，其中塞拉利昂将全部发往中国，澳洲、秘鲁和智利发往中国的比例也在85%以上。而瑞典、加拿大、美国等国家将主要发往欧洲，中东等地或本国消化，发往中国的比例相对较少，其中瑞典和美国几乎95%以上都是本地消化或发往欧洲国家。

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