私募信心指数创新高期待市场春季行情

  2021年1月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为127.43，相较2020年12月环比上升5.78%，私募基金经理信心指数创出年内新高，同时也处于历史高位水平。伴随2020年A股全年收官，沪深两市在2020年最后一个交易日强势上涨，指数创出年内新高，基于国内新冠疫情反复以及货币政策逐步正常化，明年仍然是充满不确定性的一年，但从目前私募基金的仓位情况能够准确的看出，私募基金经理整体较为看好市场春季行情。下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

  从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为83.00%，相较于上月继续上升，创出历史最高水平。

  具体仓位分布方面，调查的最终结果显示，中高仓位的私募基金数量继续提高，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比95.71%。其中20.00%的私募目前处于满仓状态，相比上月变化不大；80%以上（不含满仓）区间的私募占比55.71%，相比上月48.99%上升6.72个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比20.00%，相较上月24.83%下降4.83个百分点。仓位在8成以下的私募数量减少，高仓位的私募数量上升，能够准确的看出基金经理较为看好1月份的市场行情。

  对于接下来2021年1月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观和中性的私募比例变动较大，持极度乐观、悲观和极度悲观的私募比例变动较小，其中极度悲观的基金经理连续六个月维持0。从增减仓指标来看，基金经理增仓的私募比例相较于上月有小幅提升，其余大幅增仓、不变以及减仓的私募比例相较于上月有小幅下降，目前私募仓位创出历史上最新的记录，在看好后续市场行情的情况下，绝大多数管理人计划维持高仓位水平。

  具体数值来看，2021年1月A股市场趋势预期信心指标值为140.71，相比上个月环比上升8.35%。其中5.00%的基金经理是持极度乐观态度， 72.14%的基金经理持乐观态度，相比上个月大幅度提高23.82个百分点，其次22.14%的基金经理持中性的观点，相较于上月一下子就下降18.80个百分点，有0.71%的基金经理不看好1月份的行情，相较于上月下降2.64个百分点。

  对1月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减资本预算指标值为107.50，相比上个月环比下降1.06%，其中74.29%的基金经理选择维持现有仓位不变，20.00%的基金经理打算增仓或大幅增仓，较上月比例继续提高，剩余5.71%的基金经理计划减仓或大幅减仓。

  2020年12月份，三大股指在全年最后一个交易日强势上涨，创出年内新高，有券商指出，A股的春季行情在12月已启动，核心逻辑是预计一季度流动性好于预期，上证指数单月上涨2.40%，深证综指单月上涨5.86%，创业板指表现最为亮眼，单月上涨12.70%，预计行情将在年初延续，12月初开始银行间流动性趋于宽松，成长风格逐步回归市场，同时市场更注重板块业绩成长性与估值匹配度。另外在去年12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，对双方乃至全球的繁荣稳定都具备极其重大意义，无疑为全球经济复苏发挥重要示范效应，在某些特定的程度上也推动市场风险偏好持续改善。

  伴随进入2021年，预计1月份市场将加速12月已经启动的春季行情，宏观层面，经济短周期将延续复苏并可能在今年三季度左右迎来拐点，股票市场整体估值水平尚可，但部分行业板块已然浮现泡沫，债券收益率长期下行趋势下，面临经济复苏及货币政策边际收紧带来的中短期上行压力。基本面来看，12月中国制造业PMI为51.9，较上月回落0.3；非制造业商业活动指数为55.7，较上月回落0.7；综合PMI产出指数为55.1，较上月回落0.6。与历史水平相比均维持在较高水准，其中制造业PMI为2011年以来历史同期最高值，显示经济修复趋势不变。

  市场方面，建议转向高性价比品种，国内一季度基本面持续向好，业绩同比增速弹性大，其中工业和消费板块拉动作用明显，其次公募基金新发和外资净流入依然持续，业绩预告将驱动部分投机性抱团品种分化，建议继续挖掘军工、高端制造、新能源汽车等高成长性板块投资机会。

  融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

  融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持资本预算指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅

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